10月15日，国家统计局公布月度全国工业生产者出厂价格指数（ppi）数据，9月份PPI同比下降1.2%，环比上涨0.1%。1-9月平均，PPI与去年同期持平。

这已经是PPI连降第三个月同比下降，且降幅进一步扩大，7月和8月PPI同比下降降幅分别为0.3%、0.8%，9月份降幅较上月再扩大0.4个百分点。

主要受大宗商品行业影响 分析称有一定边际改善迹象

据测算，在9月份1.2%的同比降幅中，去年价格变动的翘尾影响约为-0.7个百分点，新涨价影响约为-0.5个百分点。

分析显示，PPI的走低仍主要受石油、煤炭等大宗商品行业影响。国家统计局城市司高级统计师沈赟称，主要行业中，降幅扩大的有石油和天然气开采业，下降13.4%，比上月扩大4.3个百分点；石油、煤炭及其他燃料加工业，下降9.6%，扩大3.7个百分点；黑色金属冶炼和压延加工业，下降5.8%，扩大2.7个百分点。另外，黑色金属矿采选业、煤炭开采和洗选业的涨幅有所回落，分别回落6.0个百分点、0.7个百分点。

东方金诚首席宏观分析师王青分析，9月PPI跌幅加深，一方面受上年同期基数抬高影响，但近期经济下行压力加大，需求疲弱导致供需失衡仍是当前工业品价格承压的主导性原因。细分行业中，石油和天然气开采业PPI跌幅扩大主要是由于油价同比跌幅加深；煤炭开采和洗选业PPI涨幅收窄则主要是因为煤炭供需宽松，令煤价持续承压；此外，今年以来钢铁产量出现接近两位数的大幅增长，而需求未能与之匹配，致使9月黑色金属冶炼和压延加工业PPI下降。

从环比看，PPI由上月微降转为微涨，上涨0.1%。其中，生产资料价格由降转平；生活资料价格上涨0.5%，涨幅比上月扩大0.3个百分点，其中食品加工业价格上涨较快，与本月CPI增速加快相印证。

光大银行金融市场部分析师周茂华对记者表示，PPI还是呈现出一定边际改善迹象，PPI环比增速连续3个月改善，显示国内企业补库存意愿逐步增强。从趋势看，国内供给侧结构性改革仍将有助于出清工业部门无效产能，触及国内工业供给与需求的再平衡，另一个因素是国内制造业在经历长时间的去库存后，企业补库存意愿将逐步增强，这些均有助于工业部门经营前景改善。

专家预计PPI降幅或不会明显扩大 央行可能引导LPR下行

9月份CPI达到新高3%，主要受猪肉价格影响，而PPI与CPI之间有一定传导作用，PPI的连续下行是否会带动CPI下降？王青表示，短期内猪肉价格还有一定上涨空间，并会带动其他肉类价格上涨，这将对食品价格乃至整体CPI起到推升作用，预计10月CPI仍将处于3.0%左右。不过，受PPI同比负增长影响，食品之外的其他商品和服务价格涨幅会稳中有降，将在很大程度上对冲猪肉及食品价格上涨对整体物价的影响。

对于PPI，王青预计仍将10月处于负增长状态。不过，近期逆周期调节力度加大，国内基建投资等需求端对钢铁、煤炭等工业品价格的支撑作用将有所显现，10月PPI同比跌幅或不会明显扩大。

CPI超预期，PPI连续疲软，是否会对央行货币政策产生影响？王青表示，物价因素对下一步央行货币政策向边际宽松方向调整不会产生明显的掣肘。不过，下半年以来PPI持续处于下跌区间，这意味着考虑价格因素后企业贷款实际利率水平正在上升。着眼于降低企业贷款成本的政策目标，未来央行下调MLF等政策利率，引导1年期LPR下行的迫切性有所增强。

周茂华也认为，未来货币政策将延续稳健基调，保持流动性松紧适度，适度加大逆周期调节力度，稳定经济在合理区间。同时引导金融机构加大实体经济扶持力度，有助于改善投资者对经济前景与企业盈利改善预期。

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