近日，趣店集团（NYSE：QD）发布第二季度财报显示，总收入11.67亿元同比下降47.4%，净利润1.79亿元同比下降84.3%。财报发布后，趣店董事长兼CEO罗敏、投资者关系副总裁祝祺出席电话会议，就逾期率、民间利率新规影响、奢侈品电商平台万里目、资产质量等问题回答了分析师提问。据透露，第二季度，趣店的D1拖欠率（金融虎注：即某一天到期未还的本金及服务费金额，除以当天到期的所有本金及服务费金额）仍维持在约19%的高水平，受利率新规影响，未来很难预测。

此外，趣店投资者关系副总裁祝祺还透露，第二季度我们的开放平台交易量减少了70%以上，而在开放平台上与其合作的金融机构的数量减少到不足10个。我们相信，如果我们在开放平台业务上的拖欠率继续处于紧缩状态，那么合作的数量和贷款便利化的数量在将来都会保持稳定、甚至下降。当前，我们没有制定营销计划来增加平台上的合作金融机构数量，除非我们看到拖欠情况的好转。

针对备受关注的奢侈品电商平台万里目，有分析师指出，趣店没有直接从销售中赚到钱，在约人民币2.93亿元的销售额中，有销售和营销费用，这实际上是该业务上的亏损，分别为人民币7,500万元，人民币8,000万元。这是正确的观察方式吗？对此，祝祺表示，关于电子商务业务，观察是对的。

祝祺强调，万里目仍然是一个早期的小型企业。这就是为什么我们不打算对这个业务和用户数量等进行分类报告的原因。但根据这项业务或其他新业务的规模扩大，将进行单独的分部报告。

分析师追问“您认为什么时候规模会足够大？你认为这个比例是多少?”，祝祺则表示，目前没有这样的预测。

在电话会议上，罗敏表示，在充满挑战的2020年第二季度，继续审慎地经营现金信贷业务。尽管在中国已逐渐控制了COVID-19大流行，但信贷下降周期和疫情造成的损害仍然存在于2019年下半年和2020年初产生的年份。因此，第二季度的D1拖欠率维持在高水平。为了降低风险，趣店通过严格的风险管理和信用评估标准。通过这种方式，其贷款业务的交易量与上一季度相比比较平稳。

“我还想谈谈最高法院决定将私人贷款的受法院保护的一年期贷款利率上限降低至贷款优惠利率的4倍的影响。”罗敏表示，根据《新规》，利率上限不适用于金融机构的贷款业务。相反，这项新政策通常被解释为只适用于民间借贷，而其业务几乎全部涉及金融机构。然而，需要注意的是，这是新出台的规定，政策还有待法院和监管机构的进一步澄清。如果按照相关法院或监管机构的要求对我们的业务实施相同的利率上限，则我们的盈利能力将受到重大不利影响，并且我们可能会产生净亏损。

祝祺补充称，我们一直在审慎地应对艰难的市场动态，对的现金贷款业务采取谨慎和保守的态度。在COVID-19大流行和监管不断发展的结果之后，不利的市场环境在整个第二季度持续存在。尽管我们的贷款业务的D1拖欠率从第一季度的约20%略有下降，但在第二季度仍处于约19%的高水平。鉴于这种情况，我们在第二季度维持了贷款业务的去杠杆策略，以降低风险敞口。

通过持续执行严格的信用标准，我们保持了较低的信贷批准率，交易量较一季度相对稳定，杠杆率低于1倍。我们认为，在信贷市场逆风的情况下，这种保守的做法是最好地保护我们净资产的正确做法。同样，鉴于开放平台上的D1拖欠率不断提高，我们的机构融资伙伴也为贷款审批制定了更严格的信贷标准。因此，与2020年第一季度相比，开放平台上的交易额减少了约70%。

除了信贷业务外，趣店的新项目万里目平台仍在小规模和早期阶段运作。我们不花大笔费用来提高万里目的GMV，而是尝试将更多精力放在业务的健康和稳健增长上。此外，我们在第二季度完成了对寺库的战略投资，期待在奢侈品消费业务中产生协同效应。

祝祺表示，综上所述，鉴于现时的信贷下行趋势及高拖欠率，对现金信贷业务仍持谨慎及审慎的态度，以保护净资产。与此同时，趣店在进一步发展和管理新业务时，也会保持审慎和纪律，在今后的业务中也会采取同样的做法。对趣店来说，在经营和准备不同的市场动态时保持警惕是很重要的，在我们的战略和运营中保持敏感性，同时还要培养补充我们未来发展的机会。

高管答分析师提问：

Yu Vincent-Needham＆Company-分析师：第一个问题是关于2020年下半年和2021财年的销售和营销费用。因此，就我们针对电子商务项目万里目的投资计划而言，应如何考虑该领域的销售和营销投资？比如2020年下半年和明年的销售和营销投资呢？第二个问题是关于与金融机构的合作或伙伴关系。随着机构合作伙伴信贷紧缩，您认为这是暂时现象，还是一种新常态?

祝祺：关于销售和营销费用，第二季度我们的销售和营销费用与上一季度相比增长了很多，这主要归功于万里目平台的推出。但是，我们不打算在万里目平台上投入大量的营销资金。相反，我们将更多精力放在这项新业务计划的健康和长期发展上。

您的第二个问题是与金融机构的合作，因为您可能会注意到，第二季度我们的开放平台交易量减少了70%以上，而我们在开放平台上与我们合作的金融机构的数量减少到不足10个。我们相信，如果我们在开放平台业务上的拖欠率继续处于紧缩状态，那么合作的数量和贷款便利化的数量在将来都会保持稳定、甚至下降。当前，我们没有制定营销计划来增加平台上的合作金融机构数量，除非我们看到拖欠情况的好转。另外，如您所知，8月，有一项关于4倍LPR的新规定。因此，金融机构仍在等待利率上限的进一步澄清。因此，目前，我们认为维持现状可能是我们可以采取的最佳做法。

Jacky Zuo-华兴资本-分析师：第一件事是最近的法规变化，基本上是四倍LPR的影响。那么，在最高法院做出决定后，我们是否对贷款价格进行了任何更改？如果没有，是否有计划改变目前的贷款定价？其后，今年下半年的贷款规模前景如何？另一个小问题是，在最高法院作出判决后，我们现有借款人的反应是什么？我们是否收到过很多关于降低借款人贷款利率的问询？第二个问题是关于贷款产品。我观察到，我们基本上缩短了贷款期限，也降低了现有借款人的平均贷款余额。我们看到这种趋势会继续下去吗?

最后是资产质量。正如你们在第一天的拖欠率图表中所显示的，并没有看到这方面有多大的改善。但在损益表中看到，我们实际上从风险担保负债变动中获得了近2亿元人民币的收益。那么，这是否表明我们确实看到了一些改善，或者资产质量方面的改善或者第二季度的表现实际上比我们之前预期的要好？所以我想对未来的资产质量趋势有所了解。

祝祺：至于针对法院4倍LPR的公司监管发展的策略，我们实际上会对形势保持高度警惕，并会非常谨慎地保护我们的净资产。我们仍在等待金融业监管机构的进一步澄清和解释，因为我们的贷款便利化是通过金融机构进行的。如果我们需要改变，他们会是第一个知道如何改变的人。所以，目前我们的策略就是维持现状，保持审慎的策略并保持节省的价格。预测未来的交易量是极其困难的，因为除了可能的收入上限之外，拖欠也会对其他市场参与者的运营模式产生影响。例如，如果市场上所有的参与者同时减少他们的贷款额，违约率和市场上的信贷可用性将会下降，而那些过去关注流动信贷余额的人将不得不违约。因此，新规造成的潜在违约的规模对我们来说是无法预测的。因此，这就是为什么我说我们应该保持警惕以应对进一步的变化。

关于第二个问题，我们是否收到借款人的任何询问？是的，我们收到了一些询问，但金额不算多。关于D1拖欠率，它与第一季度相比并没有下降很多。随着贷款量在今年上半年大幅减少，剩下的投资组合反映了D1拖欠率，剩下的投资组合由越来越多的违约借款人组成。这就是为什么，D1拖欠率短期内不会迅速好转的原因。但是，正如你可能也注意到的那样，我们的资产负债表外流动负债的损益在本季度出现了增长。这反映了一个事实，即本季度我们表外贷款的贷款余额下降了很多，拖欠贷款的结果也没有我们预测的那么糟糕。因此，我们的会计政策是在每季度末重新评估情况。所以我们相信这是正确的方法。

Jacky Zuo-华兴资本-分析师：因此，我们实际上看到在第二季度，实际上缩短了贷款期限，也降低了借款人的平均贷款余额。那么这种趋势在今年下半年会继续吗？

祝祺：对。因此，对于贷款期限，实际上，我们的政策是不提供指导。但是我们当前的贷款期限和贷款余额策略仍与上一季度保持一致。

Sanjay Jain-Aletheia Capital-分析师：两个问题；一个涉及贷款业务，另一个涉及奢侈品电商业务。在贷款方面，我知道这是三位分析师第三次问这个问题了，我也问同样的问题。让我们对您在今年下半年的增长趋势中所看到的东西有所了解，也许还可以了解违约和定价方面的信息。我假设定价会继续保持原样，如果您可以谈谈。因此，任何为您做预测的人，您希望他们如何对今年下半年和明年理想的情况下开展贷款业务的前景？

其次，在奢侈品电子商务上，公平的说-我的意思是，我可以看到销售收入和销售成本是相同的。所以没有直接从销售中赚到钱。但销售和营销费用——增量销售和营销费用，是否都主要与奢侈品电子商务业务有关？因此，在约人民币2.93亿元的销售额中，您有销售和营销费用，这实际上是该业务上的亏损，分别为人民币7,500万元，人民币8,000万元。这是正确的观察方式吗？奢侈品电子商务业务的第二部分是，您现在看到的协同效应是什么？8000万注册用户相对于您的电子商务网站上的购买者是否有共同点？

祝祺：未来的拖欠率真的很难预测。尽管我们看到违约率有恢复的趋势，但是我们不确定新规可能带来的影响。就像我刚才提到的，如果由于新的上限而所有参与者都立即减少他们的交易量，拖欠率可能会大幅增加，因为流动性市场大幅下跌，所以很难预测。但是目前，正如我们在D1违约率图表上所显示的那样，它比上一季度有所下降，并且在8月和9月也有所下降，但是很难预测未来。关于电子商务业务，您是对的。

Sanjay Jain-Aletheia Capital-分析师：但我们现在是在9月份，而COVID高峰是在中国的2月或3月。经济已经重新启动，所有经济指标和你自己的拖欠率图表都表明，信贷问题的顶峰可能已经过去。作为贷方，您是否会采取一些前瞻性的观点，并给我们一些关于什么样的增长（即使不是开放平台），资产负债表上的贷款有如何的想法？为什么不开始成长？还在等待什么迹象？

祝祺：我们之所以要保持现状，是因为我们不确定金融业监管机构对4倍LPR规则的进一步澄清和解释。如果是这样，我相信市场上几乎所有的参与者都必须减少交易量。当时我们不希望冒快速去杠杆的风险。因此，这就是为什么我们认为保持当前销量是正确的策略，是目前对我们而言正确的行动方案的原因。

Sanjay Jain-Aletheia Capital-分析师：好吧。有没有和监管部门讨论过这个问题?

祝祺：没有，因为我们不受金融部门监管机构的监管。但我们的融资伙伴——为这条规则提供了便利的人——受到金融监管机构的监管。如果他们没有任何具体的澄清，那么我相信它仍在进行中。

Sanjay Jain-Aletheia Capital-分析师：资产负债表上的贷款又如何呢？它也适用吗？

祝祺：对。我们的资产负债表内贷款也分散到金融机构。所以从字面上看是一样的。因此，我们认为这是去杠杆化的正确做法。目前我们的杠杆比率还不到1倍。因此，我们应该相对安全一些。

Sanjay Jain - Aletheia Capital-分析师：好吧。还有奢侈品电子商务？

祝祺：就销售和营销费用而言，从上一季度到第二季度增加了很多，这主要是因为我们主要考虑了万里目平台，但我们不打算在该平台上花费相同数量的营销费用。因此，我们看到了非常健康的增长趋势。与中国的许多科技公司不同，他们不花大量的营销费用来提高GMV，但我们已经是一家上市公司。我们不必证明GMV的快速增长就可以吸引资金。因此，我们最好将精力更多地放在新业务计划的健康发展上。它仍然是一个早期的小型企业。这就是为什么我们不打算对这个业务和用户数量等进行分类报告的原因——抱歉，我们现在不打算对它们分别进行报告。但根据这项业务或其他新业务的规模扩大，我们将进行单独的分部报告。

Sanjay Jain - Aletheia Capital-分析师：您认为什么时候规模会足够大？你认为这个比例是多少?

祝祺：我们目前没有这样的预测。

Sanjay Jain - Aletheia Capital-分析师：用户群和电子商务买家之间有什么共性和协同作用吗?

祝祺：说实话，没有太多的协同作用，因为我们以前的信贷业务用户是蓝领工人，主要是蓝领工人或服务行业的人。但是，我们的万里目平台主要针对中国富裕人群，提供高端的奢侈品。

Sanjay Jain - Aletheia Capital-分析师：好的。最后是可转债。又买了一些，对吗？未结余额是多少？

祝祺：对。对于我们的可转债，我们累计购买了价值1.99亿美元的面值。

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